HET FINANCIEELE DAGBLAD 4 (12/09/07)

Teak Strengere eisen -
De bomen groeien tot in de hemel
Marktleider teakbeleggingen Goodwood Investments gooit roer radicaal om, maar ontkent problemen
Gerben van der Marel

Amsterdam

Staat teakbelegger Goodwood Investments er nu goed of slecht voor? Tot dusver is het Nederlands grootste aanbieder van teakhoutbeleggingen niet gelukt een vergunning te krijgen. Eerst moet Goodwood de Autoriteit Financiële Markten (AFM) nadere gegevens verstrekken over de boekhouding en de opbrengstprognoses.

Maar de marktleider lijkt alvast een vlucht naar voren voor te bereiden mocht de vergunning uitblijven. Het beleggingsbedrijf kondigt aan te stoppen met de verkoop aan particuliere beleggers. Bestaande contracten zullen worden beëindigd en de klanten worden uitgekocht, aldus Goodwood .

Maar tegelijkertijd geeft het beleggingsbedrijf aan moeite te hebben met het terugbetalen van beleggers die garantieproducten hebben afgesloten. Momenteel beschikt Goodwood niet over voldoende liquiditeit om de afnemers van dergelijke producten hun geld terug te geven.

Bovendien zijn die garantieproducten zelf ook omstreden: Goodwood wacht momenteel op de uitkomst van een justitieonderzoek die moet uitwijzen of de producten legaal waren of niet.

In de tussentijd gaat Goodwood zijn verkoopkantoren in Nederland sluiten. Het gewicht van de bedrijven rondom een groep Nederlandse en Braziliaanse teakpioniers wordt definitief verschoven naar Brazilië. Daar waar beursautoriteit AFM zich niet laat zien.

Dit alles meldt teakpionier Laurens Brouns, directeur bij bosbouwbedrijf Floresteca, bijna terloops in een interview met deze krant. Brouns voert ook het woord namens Goodwood , al staat dit beleggingsbedrijf volgens hem helemaal los van het bosbouwbedrijf.

De strategiewijziging die Goodwood voor ogen staat betekent wel een behoorlijke uitdaging voor een bedrijf dat geen winst maakt. Op de balans van beleggingsvehikel Goodwood en het bosbouwbedrijf Floresteca staat de waarde van het teakhout bij de eindkap na ruim twintig jaar. Dit wordt contant gemaakt naar nu.

Volgens analisten een nogal scherpe en risicovolle manier van boekhouden. Anders dan bij banken en andere financiële instellingen, houdt De Nederlandsche Bank geen toezicht op de soliditeit van teakbeleggers.

Volgens Brouns is er niets scherps aan de boekhouding. Verslaggevingsregels schrijven voor om uit te gaan van actuele waarde van de bomen. De actuele waarde kan zijn de waarde bij verkoop als er een markt voor de activa is. Maar als die er niet is, zoals bij bomen, kunnen de toekomstige kasstromen in zijn ogen prima contant worden gemaakt. Het is in lijn met de accountancypraktijk bij andere bosbouwbedrijven, stelt hij.

Op een tussenkap en één uitkering van euro 1,2 mln na, zijn er tot nu toe voor investeerders vooral bomen geplant en onderhouden. Maar de bedrijvengroep is uitgegroeid tot enorme proporties. Terwijl Goodwood in Nederland met groot succes beleggers wist te werven, is Floresteca in Brazilië uitgegroeid tot de grootste particuliere teakplantage in de wereld met 50.000 hectare, waarvan 20.000 hectare beplant is. Het bedrijf heeft ondanks de tegenwind in Nederland niets verloren van haar enthousiasme en ambitie.

'Ik geloof er meer in dan ooit', zegt voormalig advocaat Brouns, die in 1993 in de wereld van teakbeleggingen stapte. 'We willen naar 100.000 hectare toe. Er is grote schaarste aan duurzaam hardhout en de vraag vanuit Azië neemt sterk toe. De waarde is elk jaar gestegen. Het moment dat de bomen gekapt, bewerkt en doorverkocht worden komt volgend jaar. Dan vloeien de kasstromen binnen en worden we een heel ander bedrijf.'

Brouns bouwde met zijn zakenpartners Henk van Druten en de Braziliaan Sylvio Countinho een miljoenenbedrijf dat in al die jaren in totaal meer dan euro 200 mln aantrok bij Nederlandse particuliere beleggers. Zij moeten een lange adem hebben, want het kappen van de bomen en de uitkering volgt vaak pas na vijftien of twintig jaar. Brouns belooft hen een enkelvoudig rendement van 10% per jaar.

Juist nu de AFM in de sector van teakbeleggers verscherpt toezicht invoert gooit Goodwood het roer radicaal om. De Nederlandse particuliere beleggersmarkt wordt verlaten. Het gewicht verschuift naar Brazilië. Brouns zegt met de onderneming Floresteca het vertrouwen gewonnen te hebben van een grote Amerikaanse institutionele belegger. Naar verluidt is dat het Harvard Endowment Fund, al weigert Brouns dit te bevestigen.

In Brazilië wordt gesproken met zakenbank Credit Suisse als financier. Als de financiering bij deze bank rond is - naar verwachting binnen drie maanden -trekt het bosbouwbedrijf Floresteca zich terug uit Nederland en de retailmarkt, aldus Brouns. Met Crédit Suisse aan boord gaat Floresteca zelfs werken aan een beursgang in Brazilië. De beursplannen zijn overigens niet nieuw. Ook in 1998 zei Brouns in een vergevorderd stadium te zijn om zijn bedrijf naar de beurs te brengen. 'Het is een realistisch plan. Ons bedrijf evolueert tot een hele grote speler.'

Na vele jaren investeren, planten en onderhouden wachten vrijwel alle beleggers nog op de kap hun bomen en de uitkering. Maar een snellere exit dient zich aan. Brouns kondigt aan hun participaties terug te willen kopen. 'Dat gebeurt deels contant voor in totaal $ 50 mln. Voor de overige driekwart kunnen bestaande beleggers een obligatie in de onderneming Floresteca krijgen.'

Via deze ombouwoperatie komt de teakpionier niet helemaal uit onder het verscherpte en kostbare toezicht van de AFM. Er geldt een iets lichter regime.

Het bedrijf maakt met de ombouwoperatie een einde aan de kritiek dat beleggers te veel risico lopen met hun eigen bomen. 'Ze hebben nu onvoldoende spreiding in hun portefeuille', erkent Brouns. 'Beleggers moeten een lange adem hebben en kunnen tussentijds nauwelijks uitstappen. Teak is bovendien riskant door ziekte en weersomstandigheden. De ene kavel levert veel op maar de andere mogelijk heel weinig', zo zegt Brouns achteraf.

Ommezwaai

Pionier naar Brazilië

Grootste teakbelegger stopt met verkoop particulieren

Bestaande klanten worden uitgekocht in contanten of obligaties Floresteca

Deze 'ombouwoperatie' staat gepland voor volgend jaar

Goodwood denkt $ 50 mln contant te kunnen uitkeren met hulp Crédit Suisse Maar beleggingsbedrijf heeft nu nog niet genoeg liquiditeit om houders van omstreden garantieproducten terug te betalen

Teakgigant

50.000
Aantal hectare in handen van Floresteca in Brazilië. Daarmee is Floresteca de grootste particuliere teakplantage te wereld. Het Braziliaanse bosbouwbedrijf, waar Laurens Brouns directeur is, wil naar 100.000 hectare. 'Er is grote schaarste aan duurzaam hardhout en de vraag vanuit Azië neemt sterk toe.'

Gewilde investering

15.000
Aantal Nederlandse particulieren die sinds 1993 in Goodwood Investments hebben belegd. Samen vertegenwoordigen zij een inleg van circa euro 200 mln. Goodwood is daarmee marktleider in Nederland. Andere teakaanbieders meegerekend hebben Nederlanders sinds midden jaren negentig circa euro 500 mln in teak geïnvesteerd.

Copyright (c) 2007 Het Financieele Dagblad

Omstreden garantie - Goodwood zint op claim
Gerben van der Marel

Amsterdam

Goodwood was twee jaar geleden in het nieuws omdat het in aanvaring kwam met De Nederlandsche Bank (DNB) over zijn populaire garantieproducten.

Goodwood beloofde tussentijds participaties in teakprojecten terug te kopen van beleggers als ze dat zouden willen. Dit moest een antwoord worden op het ongeduld van beleggers die geen twintig jaar willen wachten voordat de teakbomen rijp zijn voor de kap.

Eerst mocht Goodwood van DNB wel de garanties verkopen, waarop het bedrijf een succesvolle verkoopcampagne startte. Maar later kwam de toezichthouder terug op dit oordeel, omdat het zou gaan om kredietverlening. DNB deed zelfs aangifte bij justitie wegens de 'illegale' beleggingsproducten. Binnenkort volgt een eventuele vervolgingsbeslissing, aldus het Openbaar Ministerie.

Afgelopen vrijdag kreeg DNB een tik op de vingers van de rechter. Het College van Beroep voor het bedrijfsleven oordeelde dat de toezichthouder zijn mening niet zomaar had mogen veranderen. Dat maakt overigens de producten nog niet legaal. Goodwood bezint zich op een claim omdat het nooit begonnen was met de producten als DNB meteen het licht op rood had gezet. Het bedrijf zag destijds de omzet instorten met 60%.

Maar vrij snel hierna kwam het bedrijf met een nieuw afgeleid beleggingsproduct: rentecertificaten. Dit zijn obligaties verkocht via Floresteca, het bosbouwbedrijf van Laurens Brouns en zakenpartners. Het bedrijf biedt een rente die oploopt op tot meer dan 13% op jaarbasis. Door met een minimale inleg van euro 50.000 te werken wordt de prospectusplicht van de AFM omzeild. Daardoor wordt het product voor Goodwood goedkoper om in de markt te zetten.

Het bedrijf heeft het geld hard nodig. Brouns zegt dat Goodwood momenteel niet over voldoende liquide middelen beschikt om de houders van de controversiële garantieproducten af te lossen die massaal hun geld terugvragen. Toch zijn er 'geen zorgen'. 'Verreweg de meeste participanten gaan akkoord met een gespreide afbetalingsregeling die we ze vragen.'

Copyright (c) 2007 Het Financieele Dagblad ,Gerben van der Marel